Hydraulika Siłowa Syców

WYCENA WATROŚCI PRZEDSIĘBIORSTW:

2 Przediębiorstwo
Przedsiębiorstwo oprócz tego co jest napisane na slajdzie posiada również samodzielność ekonomiczną. Może mieć osobowość prawną.
Potocznie przedsiębiorstwo określa się również jako “firmę”, jednak słowo to ma inne znaczenie prawne (zobacz firma (prawo)
3 Podział przedsiębiorstwa:
Ze względu na charakter działalności przedsiębiorstwa można podzielić na:
Przed produkcyjne: w skład którego wchodzą przedsiębiorstwa takie jak:
• przedsiębiorstwa wydobywcze
• przedsiębiorstwa hydraulika siłowa
• przedsiębiorstwa obróbkowe
• przedsiębiorstwa montażowe i demontażowe
• przedsiębiorstwa naturalne i biotechnologiczne
Przed świadczące usługi
• przedsiębiorstwa handlowe
• przedsiębiorstwa komunikacyjne i transportowe
• przedsiębiorstwa ubezpieczeniowe
• przedsiębiorstwa finansowe
• przedsiębiorstwa o charakterze społecznym
• inne przedsiębiorstwa usługowe
4 Wycena - wartości firmy ze względu na trudność zagadnienia nie jest łatwa w wycenie. Mówiąc o wartości firmy mamy na myśli współistnienie wielu wartości przedsiębiorstwa: ekonomicznej, rynkowej oraz opartej na wartości nakładów poniesionych na jego stworzenie.
5 Funckje wyceny:
Doradcza- to między innymi dostarczenie niezbędnych danych dotyczących wartości przedsiębiorstwa w związku z realizacją tranzkacji kapitałowych
Argumentacyjna- jest ściśle związana z doradczą pozwala ona na dobór informacji wzmacjniającyh siłę przetargow.a każdej ze stron tranzakcji sprzęgła
Informacyjna-dostarcza informacji na temat stanu przed i jego perspektyw rozwojowych
Zabezpieczająca- zabezpiecza przed możliwością wyniknięcia sporów na tle wyceny

Najważniejszą z tych funcji jest funkcja doradcza ponieważ pozwala ona każdej ze stron określić propozycję ofertę wyjściową i granicę możliwych ustępstw na rzecz strony przeciwnej.

6. Wartość przedsiębiorstwa
• Powiązana jest bezpośrednio z istnieniem jego wartości użytkowej, którą wyznacza zdolność majątku do wytworzenia dochodu
• Zależy od stopnia zorganizowania jego środków i czynników produkcji, na który bezpośredni wpływ mają składniki niematerialne przedsiębiorstwa.

wartośc przedsiębiorstwa-jest wynikiem wyceny wyodrębnionej pod względem prawnym i ekonomicznym jednostki organizacyjnej, dysponującej określonymi potencjałem jakim jest majątek trwały i obrotowy oraz różnych wartości i cech o charakterze niematerialnym.

7. Wartość przedsiębiorstwa jest także interpretowana jako

• Wartość księgowa- czyli wartośc przed. Wynikająca z zapisów w ksęgach handlowych
• Wartość likwidacyjna- czyli suma cen możliwych do uzyskania ze sprzedaży poszczególnych składników majątkowych lub całości przed.
• Wartość zastawna- czyli wartośc gwarantująca zabezpieczenie udzielnoego kredytu i oszacowanie przez bank finansujący elektrosprzęgła
• Wartość dochodowa- związana jest z dolnościa do pomnażania dochodów zakresów w czasie
• Wartość rynkowa – czyli warość ukształtowania w procesie transakcji dokonanych na rynku

8. Powody wyceny przedsiębiorstw
Powodem wyceny małych i średnich przedsiębiorstw mogą być obowiązki wynikające z przepisów, lub też decyzje właścicieli związane z prowadzoną lub planowaną strategią rozwoju przedsiębiorstwa..

Do pierwszej grupy należą przypadki, w których konieczna jest wycena: z powodu zmiany formy prawnej działalności przedsiębiorstwa (wycena aportu zgodna z wymogami kodeksu spółek handlowych); w sytuacji wstąpienia lub wystąpienia wspólnika do/z spółki, w związku z wewnętrznymi nieporozumieniami lub rozliczeniami; w przypadkach rozliczeń wynikających z prawa rodzinnego, prawa spadkowego lub podatkowego.

Druga grupa motywów, dla których wyceniane są małe i średnie przedsiębiorstwa, ma przesłanki czysto biznesowe.
Należą do nich:
➔ kupno lub sprzedaż przedsiębiorstwa;
➔ łączenie się przedsiębiorstw;
➔ nowa emisja akcji lub wprowadzenie do spółki nowego wspólnika;
➔ wycena wkładów niepieniężnych (włączając w to zorganizowane częśc przedsiębiorstwa);
wprowadzanie systemów zarządzania zorientowanych na wartość

9. Przyczyny sprzedaży małych i średnich firm
Wśród przyczyn sprzedaży małych i średnich przedsiębiorstw można wymienić:
➔ względy osobiste (osiągnięcie wieku emerytalnego przez właściciela firmy, przy braku w rodzinie odpowiedniego kontynuatora działalności; chęć rozpoczęcia nowej działalności .
➔ zmiany ścieżki zawodowej; problemy zdrowotne; rozwód; nieporozumienia ze współwłaścicielem prowadzące do rozpadu firmy itp.);
➔ względy ekonomiczno-rynkowe (rosnąca konkurencja w branży; brak możliwości sprawowania kontroli, ze względu na coraz większe rozmiary prowadzonej działalności hydraulika siłowa;
➔ spadający popyt i marże; nawiązanie strategicznego aliansu poprzez sprzedaż części przedsiębiorstwa);
➔ względy finansowe (problemy płynnościowe prowadzonego przedsiębiorstwa, niemożność finansowania działalności z środków własnych i ograniczony dostęp do obcych źródeł finansowania);
➔ względy prawne (zmiana uregulowań prawnych uniemożliwiająca, lub znacznie utrudniająca dalsze prowadzenie działalności);
➔ okazje rynkowe (otrzymanie doskonałej oferty, która znacznie przewyższa oczekiwania właścicieli odnoście wartości prowadzonego przedsiębiorstwa).

Pierwsza, z wymienionych powyżej, grupa motywów sprzedaży przedsiębiorstwa jest
charakterystyczna dla małych i średnich przedsiębiorstw, pozostałe wymienione motywy sprzedaży są właściwie takie same dla wszystkich działających na rynku podmiotów gospodarczych.

Najistotniejsze przesłanki jakie skłaniają przedsiębiorców do kupowania małych firm to:
przejęcie konkurenta, zwiększenie udziału w rynku, pozyskanie dobrej lokalizacji, produktu lub usługi,zdobycie know-how oraz przejęcie dobrej, znanej marki.

Można z dużym prawdopodobieństwem stwierdzić, że ruchy konsolidacyjne charakterystyczne dla dużych globalnych firm, wkrótce przeniosą się na małe i średnie przedsiębiorstwa, które chcąc sprostać narastającej konkurencji będą się łączyły wykorzystując: efekty synergii powstałe z wymiany kompetencji i know how łączących się przedsiębiorstw, wzrost rentowności związany m. in. z ograniczeniami kosztów działalności, wynikającymi z centralizacji wybranych procesów działalności, oraz tzw. efekty skali związane z obsługiwaniem większego rynku

10. Metody wyceny wartości przedsiębiorstw

• Metody majątkowe
• Metody dochodowe
• Metody porównawcze
• Metody mieszane

Na wybór wyceny ma wpływ sytuacja ekonomiczna przedsiębiorstw, pozycja na rynku, stan majątkowo – finansowy, zdolność do generowania dochodów. Podejście tylko majątkowe do wyceny przedsiębiorstw przynoszących wysokie dochody zniekształca - zniża wyniki wyceny. W stosunku do firm o złej reputacji i negatywnych wynikach finansowych nie można stosować podejścia dochodowego opierającego się na ocenie zdolności do generowania nadwyżek finansowych, wartość tych podmiotów byłaby ujemna, a przecież dysponują one majątkiem sprzęgło, również niematerialnym (np. Patenty)

11. Metody majątkowe

• Metoda księgowa
• Metoda odtworzeniowa
• Metoda likwidacyjna

Podejście to wiąże wartość przedsiębiorstwa wyłącznie z jego stroną materialną. Cechą tego podejścia jest traktowanie przedsiębiorstwa jako jednostki wyizolowanej z otoczenia, pomija się niematerialne elementy przedsiębiorstwa.

12. Metoda księgowa (book value)

Metoda księgowa polega na obliczeniu wartości firmy na podstawie zapisanych w bilansie aktywów i pasywów. Metoda ta inaczej nazywana jest metodą wartości aktywów netto i polega na pomniejszeniu bilansowej wartości aktywów o kapitały obce, czyli wszelkie zobowiązania długo- i krótkoterminowe. Można także podejść do wyceny tą metoda od strony pasywów. Wtedy wartość przedsiębiorstwa jest równa wartości kapitałów własnych tego przedsiębiorstwa. Jednak niezależnie od wybranego podejścia powinniśmy otrzymać tę sama wartość.

13. Metoda odtworzeniowa

Celem tej metody jest oszacowanie sumy nakładów finansowych, jakie potrzebne byłyby do odtworzenia poszczególnych elementów majątku wycenianego przedsiębiorstwa. Przedsiębiorcy często wykorzystują tą metodę kiedy podejmują decyzję o tym co bardziej się opłaca: czy kupić jakieś przedsiębiorstwo czy też zbudować je samemu od podstaw.

14. Metoda likwidacyjna

Metoda ta polega na oszacowaniu przychodów (suma cen) uzyskanych ze sprzedaży poszczególnych składników przedsiębiorstwa. Od sumy wartości otrzymanej ze sprzedaży składników majątku należy odjąć wszelkie zobowiązania finansowe, jakie spółka musiałaby ponieść w przypadku jej likwidacji. W ten sposób otrzymamy wartość likwidacyjną elektrosprzęgła danego przedsiębiorstwa. Dzięki tej metodzie można oszacować dolny próg wartości przedsiębiorstwa, zakładając brak kontynuacji jego działalności.

Jednym z wielu sposobów wyceny metodą likwidacyjną jest zastosowanie tzw. formuły Wilcox’a. Zgodnie z tą formułą wartość likwidacyjna przedsiębiorstwa wynika z następujących składników: gotówka plus papiery wartościowe, które można upłynnić; plus 70% wartości księgowej zapasów ,należności, zaliczek; plus 50% wartości księgowej innych aktywów; minus: zobowiązania krótkoterminowe; minus zobowiązania długoterminowe.

15. Wady i zalety metod majątkowych

Wszystkie te metody skupiają się na posiadanym przez przedsiębiorstwo majątku.Materialna strona przedsiębiorstwa jest stosunkowo łatwa do wyceny i można to uznać za zaletę metod majątkowych.

Nie biorą one jednak pod uwagę takich rzeczy jak reputacja, pozycja na rynku, zdolność przedsiębiorstwa do generowania dodatnich przepływów pieniężnych. Nieuwzględnienie tych czynników w wycenie metodami majątkowymi, jest największą wadą tych metod.

16. Metody dochodowe

Metody dochodowe opierają się na założeniu, że przedsiębiorstwo jest dobrem, którego wartość zależy od korzyści finansowych, jakie przyniesie ono właścicielowi w przyszłości. O wartości przedsiębiorstwa stanowi zaktualizowana na moment wyceny suma przewidywanych dochodów finansowych.

Metody dochodowe uważane powszechnie za najdoskonalszy sposób wyceny przedsiębiorstw.

17. Metoda DCF

Najbardziej popularna z metod dochodowych – metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych, DCF (Discounted Cash Flow). Według metody DCF elektrosprzęgło wartość przedsiębiorstwa równa się sumie zdyskontowanych odpowiednią stopą dyskontową generowanych przez przedsiębiorstwo przepływów pieniężnych, które po skumulowaniu i zsumowaniu, tworzą łączny strumień pieniężny pozostający do dyspozycji właścicieli.

Wartość przyszłą przedsiębiorstwa szacujemy ze wzoru:

WP=WB*(1+i) to: gdzie:

WP wartość przyszła
WB wartość bieżąca
i stopa procentowa
1/(1+i) stopa dyskontowa

W tej metodzie wartość przyszła (WP) odpowiada przewidywanym w kolejnych okresach przepływom pieniężnym dla właścicieli, natomiast stopa procentowa (i) to średni ważony koszt kapitału zaangażowanego w przedsiębiorstwie.

18. Szacowanie przyszłych przepływów pieniężnych

• Analiza wyników przedsiębiorstwa
• Analiza strategiczna
• Ocena atrakcyjności rynku oraz pozycji konkurencji
• Alternatywne scenariusze rozwoju

Prognozę finansową rozpoczynamy od gruntownej analizy strategicznej. Należy także ocenić atrakcyjność segmentów, na których firma działa a także prognozy dotyczące samego rynku oraz pozycji konkurencyjnej firmy na tym rynku. Należy także rozważyć alternatywne scenariusze (2-5) rozwoju firmy na tych rynkach.

19. Zalety metod dochodowych

• wycena faktycznie generowanych przepływów pieniężnych,
• ocena zdolności posiadanego majątku do generowania takich przepływów,
• możliwość określenia aktywów niezbędnych oraz tych, które mogą zostać upłynnione,
• skupienie się na przyszłej działalności przedsiębiorstwa

20. Wady metod dochodowych

• Wysoki stopień złożoności - konieczność prognozowania wielu zmiennych, na których oparta zostanie wycena i trudności z tym związane,
• Realizacja prognoz finansowych często bywa obarczona dużym ryzykiem,
• Występują trudności w szacowaniu kosztu kapitału oraz rynkowych wartości tych kapitałów,
• Niebezpieczeństwo przeszacowań w przypadku gdy duża część wartości przypada na okres następujący po okresie prognozy (wartość rezydualna).

21. Metoda porównawcza (rynkowa)

Metoda porównań rynkowych polega na ustaleniu wartości przedsiębiorstwa, na podstawie informacji o mnożnikach, których wartość rynkowa jest znana. Mnożniki są tak konstruowane, że pokazują stosunek wartości rynkowej przedsiębiorstwa do określonej zmiennej ekonomicznej.

Procedura wyceny metodą porównań rynkowych jest następująca:
- wybór wskaźnika służącego wycenie;
- wybór firm porównywalny, dla których znane są wartości rynkowe wybranego wskaźnika;
- obliczenie wartości firmy
- dokonanie niezbędnych korekt.

22. Mnożniki

Najczęstsze mnożniki to:

• P/E - cena akcji (wartość) do zysku na jedną akcję,
• P/BV - wartość przedsiębiorstwa do wartości księgowej,
• MC/S - wartość firmy do przychodów ze sprzedaży

Przy wyborze wskaźnika należy wziąć pod uwagę szereg czynników takich jak: zróżnicowanie wartości wskaźnika wśród firm porównywalnych (im mniejsze różnice w wartości wskaźników, w grupie firm wytypowanych do porównań, tym lepiej), zmienność wskaźników w czasie (duża zmienność źle wpłynie na dokładność wyceny), tożsamość danych wyjściowych użytych do konstrukcji wskaźnika z danymi wycenianej firmy (np. wyceniając przedsiębiorstwo w oparciu o wskaźnik P/E należy zbadać, czy zysk netto użyty do konstrukcji sprzęgieł wskaźnika w grupie firm porównywalnych jest obliczany tak samo, jak w firmie wycenianej).

23. Obliczenia

WWP = MPP * WEWP

WWP - wartość wycenianego przedsiębiorstwa
MPP - średnia wartość mnożnika firm porównywalnych (np. P/S, P/E, P/BV)
WEWP - wielkość ekonomiczna wycenianego przedsiębiorstwa (np. sprzedaż, zysk, wartość księgowa)

24. Zalety i wady

Największą zaletą jest prostota i szybkość wykonania. Ewidentną wadą jest możliwość dokonania znacznych niedoszacowań lub przeszacowań wynikających z oparcia wyceny na wskaźnikach spółek notowanych na rynku publicznym, co wiąże się ze znaczną fluktuacją tych wskaźników nierzadko nie mającą nic wspólnego z sytuacją ekonomiczną notowanych przedsiębiorstw, ale na przykład z koniunkturą giełdową lub też okresową .modą. na niektóre branże. Z tego właśnie powodu wycena metodą porównań rynkowych powinna zostać zweryfikowana użyciem innych metod wyceny przedsiębiorstw.

25. Koniec.